您现在的位置{locates}: 凯发论文网免费论文 >> 证券金融论文 >> 银行管理论文 >> 国有上市银行股票市场分形特征研究论文

国有上市银行股票市场分形特征研究

时间:2019-04-01

国有上市银行股票市场分形特征研究

  一、问题{wèn tí}的提出

  在对传统的资本市场进行研究时,都是建立在有效市场理论的基础上,有效市场理论是基于三个基本假设而成立{chéng lì}:投资者是理性的;交易的随机性;有效市场。资本市场中的马柯威茨均值—方差模型、资本资产定价模型(capm)、套利定价模型(apt)、black-scholes期权定价模型(opm)等都是以这些假定为核心而成立{chéng lì}的。然而{rán ér}现实中的投资者并不一定都是规避风险的,当他们认为不赌一回将要受损时将追求风险;市场也很少满足{meet}完全{completely}竞争,市场中存在的“规模效应”,“日历效应”等都不能用有效市场理论来加以解释。

  针对有效市场理论所存在的缺陷,为了有效地解释资本市场中存在的一些令人困惑且杂乱无章的现象,分形理论应用而生,分形的提出能够很好的解释股票市场中所存在的尖峰后尾现象,该理论的提出为金融市场的研究开创了新的局面。

  二、分形理论与h指数

  对分形的定义至今还没有一个确切的解释,但分形具有一些可测的特征:(1)自相似性,如时间序列的局部和整体之间具有相似性,这种相似性不会因观察尺度{ dù}的变化而消失;(2)标度{ dù}不变性,如我们对股票价格{Prices}指数的趋势进行观察,以日、周、月为观察周期所看到的趋势是一样的,并没有发生{occasionally occurred}变化;(3)分形维,此参数用于衡量分形体的复杂程度,分形维数越大,分形体越复杂;(4)局部随机性和整体确定性,分形世界{world}中随机性和确定性通常是两两并存的。通过分形所具有的一些特征我们可以{ kě yǐ}对其进行识别并充分的认识{known}。

  r/s分形法又称重标极差法,是水文学家hurst在研究尼罗河治理时提出的,为了将分形时间序列同其他{other}时间序列区分开来,husrt构造一个hurst指数,对应的关系式为:

  h就是hurst指数,衡量了一个时间序列的统计相关性,位于0-1之间,下面将对h指数所属的不同区间进行比较分析。

  三、国有控股商业银行股票的非正态性检验

  本文主要{zhǔ yào}对我国5家国有控股商业银行(中国{China}工商银行、中国{China}农业银行、中国银行、中国建设{jiàn shè}银行、中国交通银行)股票市场进行研究,选取了5家银行从上市至2013年12月17日的日收盘价作为样本,通过对5家银行进行了对数收益率序列的基本统计量检验,这里主要{zhǔ yào}有均值、标准差、偏度、峰度以及j-b检验,来分析5家国有上市银行的非正态性。

  数据主要来源于雅虎财经网站,为了使数据具有可比性,这里对日收盘价取对数,用日收益率序列来进行分析比较,pt表示t时的股票收盘价,rt=ln(pt+1/pt)表示t时的日收益率,利用eviews软件得到5家银行的基本统计量值,具体见表1:

  j-b统计量在5%和1%的显著性水平下的临界值分别为5.9915、9.2103

  从偏度来看,可以{ kě yǐ}看出5家银行的偏度值都不为0,说明都不满足{meet}正态分布{fēn bù}中偏度为0的标准,其中工商银行、农业银行、中国银行的偏度值都大于0,说明其日收益率分布{fēn bù}呈右偏,偏离0的程度越大,其右偏程度越大,这里农业银行表现{performance}出更加明显的右偏现象;建设{jiàn shè}银行和交通银行的偏度值都小于0,且两者相差不远,则其都表现{performance}为左偏。

  从峰度来看,5家银行的峰度值都大于正态分布的标准值3,表现出尖峰的态势,而且{but}值偏离3的程度越大,其收益率趋势将越陡峭,可以看出农业银行偏离3的程度较大,农行将表现明显的尖峰现象。

  从j-b统计量的角度来看,其对应的概率值均远远大于在在5%和1%的显著性水平下的临界值,这也充分说明了5家上市银行的日收益率序列不满足正态分布。

  通过以上的统计量说明我国国有控股上市银行的股票价格{Prices}不满足有效市场假定的正态分布,都表现出“尖峰后尾”的特征,呈非正态分布,其中农业银行的表现更加明显。

  四、国有控股商业银行股票的分形特征分析

  鉴于上述对国有上市银行的非正态性检验,发现其日收益率都具有“尖峰厚尾”特征,我们将采用r/s分析法来具体分析5家银行所具有的分形特征。

  数据仍然选取5家国有银行从上市至2013年12月27日的日收益率序列,为了消除序列之间的自相关性,我们对对数收益率进行一阶自回归,以rt+1作为因变量,rt作为自变量,rt+1对rt进行线性回归,可以得到rt的ar(1)的残差序列xt=rt+1-(a+b*rt),我们以残差序列xt进行r/s分析。利用matlab软件得到5家银行日收益率的h值、分形维d(d=2-h)和平均{an average}循环周期,如表2所示:

或许是民族性格使然,开车在路上倘若遇到后车闪大灯、按喇叭,相信{xiāng xìn}绝大部分车友下意识心中OS一定是:
第五代 Honda CR-V 相继在美国、日本{rì běn}以及东南亚等市场上市,欧规车型也预计在 2018 年秋季正式上市,而 Hybrid 油电车型则是预定在 2019 年
永康分局长戴崇?D,亲自送给每位女性同仁,感{gǎn}谢她们在警政工作{work}上的付出及辛劳
近期全球汽车界的大事,莫过于大陆吉利汽车董事长李书福以新台币2,636亿,成为{chéng wéi}宾士母公司戴姆勒(Daimler)集团的最大{largest}单一股东,汽车产业将发生{occasionally occurred}微妙的变化;不过近期有消息指出,其实在吉利大举收购戴姆勒股票前,曾经找上飞雅特克莱斯勒(FCA),不过最后无疾而终
而过去较少与市场对话的詹宏志,昨(3/6)在法人说明会上特别指出,为了迎战虾皮,在运费补贴上,商店街对个人卖场投资约3000万美元{měi yuán}(约新台币8
当然A6也对操控性下了不少功夫,透过四轮转向技术,可缩小低速转半径,并提升高速变换车道的稳定性,再搭配可变转向比技术,让驾驶能轻掌握;悬吊提供4种选项,包括{included}传统钢?u弹簧、运动{sports}化悬吊、电子悬吊与主动空气悬吊,满足不同的驾驶需求
至于在 2017 年便强打 HD 品质 960FPS 超级慢动作录影功能的 Sony mobile,到了 MWC 2018 年所推出的 XZ2 系列首次提升到了 1080P 的拍摄品质,拍摄出来的影片如果要后?u,可能{kě néng}还必须要搭配其他{other} App 才有办法完成

  从上表可以看出5家银行的h值都大于0.5,根据第二节对h指数的分析,当h在0.5和1之间时。表明5家国有上市银行的日收益率序列之间呈正相关关系,序列具有长期记忆的分形特征,h值越接近于1,记忆的持续性将越长。5家银行中其中交通银行的h值较大,比其他4家银行收益率序列具有更长的记忆性。通过上表分形维数都小于1.5,说明至少需要2个变量来解释国有银行股票价格的变化,也说明序列之间存在正相关性。最后我们还利用matalab得出了收益率序列的平均{an average}循环周期,这些循环周期大小可以反映出5家国有上市银行收益率序列的长期记忆期限。

  五、结论

  本文通过对5家上市银行股票的日收益率序列的基本统计量进行检验,以验证其非正态性,又利用r/s法分析5家国有上市银行日收益率序列的h值,分形维和平均循环周期,验证其分形特征,得出下列结论:

  (1)我国国有上市银行股票日收益率不服从正态分布中偏度为0,峰度为3的标准,而表现出“尖峰厚尾”的态势,与有效市场假定中的正态分布不相吻合,该股票市场不是有效市场,其中农行表现出更明显的“尖峰厚尾”特征,这可能{kě néng}是由于{Meanwhile}农行上市较晚,所用的时间区间较短。

  (2)5家国有银行的hurst指数都大于0.5,日收益率序列之间表现正相关关系,其分形维数分别是1.42、1.44、1.42、1.43、1.4,序列具有持久记忆性的分形特征。

  (3)5家国有上市银行的其分形维数分别是1.42、1.44、1.42、1.43、1.4,都小于1.5,说明至少需要两个变量来解释股价的波动。

  (4)通过matalab软件得到的5家银行的循环周期分别是:100、41、122、90、82,其中中国银行的平均循环周期最长,农行的循环周期最短,这些数据说明了5家国有上市银行的日收益率都有一定的循环周期,具有长期记忆性。

国有上市银行股票市场分形特征研究

论文搜索
关键字:股票市场 国有 特征 银行 股票 研究论文网免费论文
最新银行管理论文
巴塞尔协议Ⅲ——地方商业银行的枷锁还是机
国有上市银行股票市场分形特征研究
影子银行助推中小企业融资的对策探析
浅析城市{chéng shì}商业银行供应链融资产品{product}及其风险
浦发银行中间业务{跑死他们}发展研究网站地图 手机端
中国不同类型银行的中间业务的比较研究
我国商业银行投资研究
分析中央银行货币政策的目标与政策效果
浅析我国的“影子银行”体系{tǐ xì}及监管模式
影子银行体系监管及对我国的启示
热门银行管理论文
我国网络银行业务发展对策研究
关于商业银行内部控制的分析与思考
我国商业银行的会计风险与防范
发展我国商业银行个人理财业务的思考
商业银行操作风险的成因及其对策研究
商业银行消费信贷的风险分析与对策研究
银行改革╠╠当前中国金融改革的重中之重*
我国商业银行个人理财业务发展探析
银行风险及金融监管
来州市工商银行信贷风险的防范和化解